62 ЛЕВЕРИДЖ И ЕГО РОЛЬ В ФИНАНСОВОМ МЕНЕДЖМЕНТЕ

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 
15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 
30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 
45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 
60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 
75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 

 

Текущая деятельность сопряжена с риском, в частности производственным и финансовым, который следует принимать во внимание в за–висимости от того, с какой позиции характери–зуется компания.

Производственный риск (или бизнес-риск) – это риск, в большей степени обуслов–ленный отраслевыми особенностями бизнеса, т.е. структурой активов, в который фирма реши–ла вложить свой капитал.

Финансовый риск – это риск, обусловлен–ный структурой источников.

Количественная оценка риска и факторов, его обусловивших, осуществляется на основе ана–лиза вариабельности прибыли. В различных терминах финансов взаимосвязь между при–былью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, понесенных для получения данной прибыли, характеризуется с помощью показа–теля «леверидж».

Леверидж означает действие небольшой силы (рычага), с помощью которой можно пере–мещать довольно тяжелые предметы. В прило–жении к экономике он трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению ряда ре–зультативных показателей.

Производственный леверидж количест–венно характеризуется соотношением между постоянными и переменными расходами в общей их сумме и вариабельностью показателя «прибыль до вычета процентов и налогов». Если доля постоянных расходов велика, говорят, что компания имеет высокий уровень произ–водственного левериджа. Для такой компа–нии иногда даже незначительное изменение объемов производства может привести к сущест–венному изменению прибыли, поскольку посто–янные расходы компания вынуждена нести в лю–бом случае, при этом неважно, производится продукция или нет. Чем выше уровень производ–ственного левериджа, тем выше производ–ственный риск компании.

Финансовый леверидж характеризует взаи–мосвязь между собственными и привлеченны–ми долгосрочными финансовыми ресурсами и прибылью. Уровень финансового левериджа прямо пропорционально влияет на степень фи–нансового риска компании и требуемую акцио–нерами норму прибыли. Чем выше сумма про–центов к выплате, являющихся, кстати, постоянными обязательными расходами, тем меньше чистая прибыль.Таким образом, чем выше уровень финансового левериджа, тем выше финансовый риск компании.

Обобщающей категорией является произ–водственно-финансовый леверидж. В от–личие от двух других видов левериджа каким-либо простым количественным показателем, имеющим наглядную интерпретацию и пригод–ным для пространственных сопоставлений, он не выражается, а его влияние определяется путем оценки взаимосвязи трех показателей: выручки, расходов производственного и финансового ха–рактера и чистой прибыли.