3.3. Инвестиционный потенциал субъекта мезоэкономики

Проведенный анализ накопленного опыта и теории вопроса позволяет определить, что категория «инвестиционный потенциал субъекта мезоэкономики» отражает собой диалектическое единство и интегральную характеристику совокупной способности субъекта осуществлять самостоятельную инвестиционную деятельность с учетом объективных условий, а также возможностей, создаваемых для реализации этой способности системы внешних и внутренних факторов и их трансформации под воздействием социальных, научно-технических, информационных и других требований рынка к деятельности каждого предприятия.

Из этого можно сделать ряд выводов: будучи реальным и обусловленным характером рыночной экономики, инвестиционный потенциал региона развивается с присущими ему тенденциями, детерминированными объективными законами движения рыночного хозяйства. Практическая значимость исследования названных тенденций характеризуется, в частности, положением, в соответствии с которым при анализе инвестиционных возможностей субъектов, в том числе и регионов, как правило, исходят не из фактической, а из ожидаемой (потенциальной) процентной ставки, имеющей решающее значение при принятии инвестиционных решений, поскольку фактический уровень реальной процентной ставки станет известен только по истечении срока ссуды, т.е. ожидаемая процентная ставка определяет уровень потенциальных инвестиций – уровень инвестиционного потенциала.

В условиях развития бюджетно-финансового федерализма создаются необходимые предпосылки для формирования принципиально новой системы инвестиционных связей, обеспечивающих реальное включение инвестиционного потенциала региона в воспроизводство на народнохозяйственном уровне.

Пространственная и временная «раскладка» инвестиционного потенциала региона в воспроизводственном процессе по его субъектам, наряду с многообразием форм его реализации, обуславливают необходимость рассмотрения его как системы. Связи между отдельными элементами этой системы должны быть упорядочены с точки зрения эффективности реализации инвестиционного потенциала по объектам, формам, уровням и времени, посредством технологизации процедур управления им, поскольку процесс инвестирования в регионе и сам инвестиционный цикл предопределяют необходимость осуществления последовательных затрат в разные периоды времени и в разных формах.

В отечественной научной литературе даются различные определения инвестиционного потенциала региона, обосновываются точки зрения по его содержанию, классификации форм и методов реализации.

И хотя отождествление «инвестиционного потенциала» и «инвестиционной емкости» территорий звучит несколько некорректно на терминологическом уровне, однако оно имеет право на существование, как и соотнесение ряда макроэкономических показателей региона с составляющими инвестиционного потенциала считается нами оправданным.

Проведя анализ всех вышеуказанных терминологических установок, нами предлагается следующее определение инвестиционного потенциала региона: Инвестиционный потенциал региона – совокупность условий реализации инвестиционных процессов, выражающая интегральную оценку привлекательности региона для размещения на его территории инвестиций с позиций корпоративной эффективности (корпоративная эффективность трактуется как эффективность в рамках миссии компании).

Инвестиционный потенциал региона характеризует максимально возможный объем долгосрочных денежных вложений, осуществляемых как субъектами регионального рынка, так и внешними по отношению к региону хозяйствующими субъектами с учетом объективных возможностей, при соблюдении ряда условий, создаваемых как общей совокупностью участников рынка, так и государственно-административными службами (максимально благоприятные правовые условия деятельности, реализация целевых программ поддержки, создание предпринимательской инфрастуркуры, поддержка образования и т. д.).

Понятие объективных возможностей включает в себя ряд не поддающихся изменению человеком условий, таких как природно-климатические, ресурсные условия и т.д., а также те, модификация которых по причинам слишком большого объема требуемых затрат или длительности процесса изменения в ближайшей перспективе не возможна: корректировка структуры почв или изменение возрастной и образовательной структуры трудовых ресурсов.

Таким образом, инвестиционный потенциал региона представляет собой функцию от ряда параметров: наличия факторов производства (они были рассмотрены выше), макроэкономических показателей, показателей развития институциональной среды и др.:

ИПР = f (x1 + x2 + x3 + ... + xn).

При этом все факторы влияния могут быть разделены на две группы:

условно-постоянные, уровень которых остается неизменным при данном уровне развития технологий и общественных отношений (природно-климатические, ресурсные, геополитические и т.д.), то есть характер их изменений носит поступательный характер;

переменные, которые могут быть изменены в рамках данного уровня технологий. Характер из движения – непрерывный. Наиболее ярким примером переменных факторов инвестиционного потенциала региона является законодательное поле деятельности инвестора в данном регионе:

Тогда инвестиционный потенциал региона можно представить в виде:

ИПР = åУПФ + åПФ,

где

УПФ – условно-постоянные факторы;

ПФ – переменные факторы.

Для практического расчета целесообразно ввести коэффициенты значимости обеих групп факторов, так как они могут иметь не адекватное весовое значение.

То есть:

ИПР = k1 * åУПФ + k2 * åПФ, причем k1 + k2 = 1.

Инвестиционный потенциал региона в соотнесении с понятием инвестиционной емкости представляет собой максимально возможный объем инвестиций в регион, при соблюдении условий целесообразности (экономической эффективности) их размещения на данной территории.

Таким образом, установим иерархию понятий: инвестиционных потенциал региона включает в себя ряд категорий – инвестиционная привлекательность, инвестиционный климат, экономический потенциал. Обратимся подробнее к соотнесению двух важных экономический терминов – инвестиционный и экономический потенциал. Анализируя предлагаемые методики оценки, как экономического потенциала, так и инвестиционного можно отметить поразительную их не только корреляцию, но и синхронность. И хотя наиболее распространенной точкой зрения является главенствующее, доминантное значение категории экономический потенциал в общей иерархии понятий, но по нашему мнению имеет место следующее. Категории «инвестиционный потенциал» и «экономический потенциал» являются синонимичными понятиями, приложимыми к различным аспектам анализа состояния национальной экономики. Инвестиционный потенциал региона представляет собой экономический потенциал региона, скорректированный с учетом перспективы развития и критерия общеэкономической эффективности, приложимый к более узкой сфере экономической науки – инвестиционной деятельности.

Однако следует особо отметить, что ранжирование регионов, абстрактная оценка инвестиционного потенциала региона без увязки его с потребностями конкретной отрасли и хозяйствующего субъекта не в состоянии отразить в полной мере всю сущность и практическую значимость инвестиционного потенциала региона. Как и все усредненные величины, совокупный показатель инвестиционного потенциала региона является лишь приблизительным ориентиром, важным для экономической оценки процессов макроуровня, а не микроуровня, уровня предприятия. Совокупный показатель инвестиционного потенциала региона не в состоянии вместить в себя требования оценки благоприятности тех или иных факторных показателей для функционирования конкретной отрасли, и оценку предполагаемой корпоративной эффективности, анализируемой с позиций реализации поставленных целей компании (миссии). Цели могут выражаться как в максимизации доходности, или любого другого показателя (социальной значимости и т.д.), так и в минимизации рисков вложения.

Таким образом, считаем расчет инвестиционного потенциала региона применительно к разработке инвестиционной стратегии конкретного хозяйствующего субъекта наиболее целесообразным, позволяющим учесть индивидуальные требования и задачи предприятия и оценить привлекательность регионов для реализации его стратегии инвестирования.

Если анализировать предложенную модель применительно к конкретному субъекту экономического пространства, то можно уточнить следующие моменты: состав условно-постоянных факторов и их суммарный удельный вес в общем объеме инвестиционного потенциала региона может варьироваться для каждой конкретной отрасли; переменные факторы следует оценивать в динамике для определения тенденции их развития. При этом уровень значений показателей, которые признаются благоприятными также может колебаться.

Если анализировать методы оценки инвестиционного потенциала региона, то можно предложить следующую систему.

Как показал проведенный анализ, переменные составляющие, инвестиционного потенциала субъекта мезоэкономики, как элементы макроэкономической среды, в динамике меняют свое состояние. В этой связи, субъект для сохранения основных параметров своей деятельности и создания предпосылок к развитию и повышению эффективности может, осуществляя мониторинг и прогнозирование изменений своего инвестиционного потенциала, планировать и осуществлять свою деятельность по одному из заранее разработанных сценариев, например: пессимистический, стабилизационный, оптимистический.

В каждом из сценариев в качестве информационно-аналитической базы используется набор характеристик инвестиционного потенциала субъекта мезоэкономики. В частности, для прогноза инвестиционной деятельности в макроэкономической среде может быть составлена матрица тенденций изменения инвестиционного потенциала региона (рис. 25), в которой могут быть запланированы несколько вариантов изменения и мероприятия реакции субъекта мезоэкономики. При наличии достаточного количества информации целесообразно рассчитывать уравнение регрессии для составляющих инвестиционного потенциала субъекта на основе частных регрессионных зависимостей.

 

Среда Тенденция	Экономическая	Правовая	Институциональная
Позитивная	+1	+1	+1
Стабильность	0	0	0
Негативная	–1	–1	–1

 

Рис. 25. Матрица тенденций инвестиционного

потенциала региона

В общем виде, наиболее вероятная интегральная тенденция изменения макроэкономической среды (TPmax) может быть представлена в виде средней взвешенной тенденции из анализируемых:

,

где

ai – удельный вес показателя (), как правило, вес рассчитывается на основе оценки степени важности каждой конкретной тенденции;

xi – показатель, характеризующий одну из тенденций.

N – число рассматриваемых составляющих макроэкономической среды.

В частности, для рассмотренного выше (рис. 25) случая наиболее вероятная интегральная тенденция будет иметь следующий вид:

.

Уравнение регрессии в данном случае примет следующий вид:

,

где

 – интегральная тенденция;

 – уравнение регрессии для i-той тенденции;

j – количество значимых параметров в уравнении регрессии i-той тенденции.

Рассмотрим более подробно несколько граничных сценариев.

Пессимистический сценарий

Пессимистическим называется сценарий, для которого TPmax = –1, то есть экономическая, правовая и институциональная среда имеют негативную тенденцию. На практике это, в частности, означает, что в экономической среде, например, снижается совокупная покупательная способность населения, повышаются издержки производства, в правовой среде, принимаются достаточно жесткие законы, ущемляются права акционеров и корпораций, институциональная среда сужается. В этом случае, например, корпорация может начать реализовывать систему антикризисных мер, вплоть до свертывания уже разрабатываемых инвестиционных проектов.

Умеренно-пессимистический сценарий

Умеренно-пессимистический сценарий складывается, когда одна или две среды имеют негативную тенденцию, а остальные стабильны, то есть:

–0,3 > TPmax > –1.

На практике это может означать, что в экономической среде возрастают инфляционные ожидания, снижается индекс реального спроса, правовая среда не изменяется, а в институциональной среде, например, существуют трения с поставщиками. В этой ситуации корпорация проводит частные мероприятия по каждому конкретному направлению, по итогам которых принимает решение по размещении инвестиций.

Стабилизационный сценарий

Стабилизационный сценарий (+0,3 > TPmax > –0,3) свидетельствует о практическом отсутствии какой-либо динамики в любой из рассматриваемых сред. Это означает, что для корпорации складываются предпосылки для развития и повышения эффективности. Обстановка для осуществления инвестиций вполне благоприятная. В этой связи, основным направлением деятельности является привлечение дополнительных источников финансирования для расширения производства, повышения качества продукции, оптимизации затрат.

Умеренно-оптимистический сценарий

Этот сценарий складывается, когда одна или две среды имеют позитивную динамику, остальные стабильны, например:

+0,3 < TPmax < +1.

Практически это означает, что экономика имеет тенденции роста, покупательная способность населения растет, принимаются новые законы, отражающие реалии текущего состояния национальной экономики. Институциональная среда стабильна, то есть все обязательства выполняются в установленные договорами и законодательством сроки. В этой ситуации корпорация может применить агрессивную стратегию инвестирования, используя позитивные тенденции в отдельных средах, попытаться осуществить прорыв в остальных. Например, корпорация может осуществить PR акции для привлечения новых участников институциональной среды (акционеров, потребителей и др.).

Оптимистический сценарий

Оптимистический сценарий, характеризующийся соотношением TPmax = +1, свидетельствует об очень благоприятном климате для осуществления инвестиций корпорации. В этих условиях конкретные направления деятельности могут быть следующими:

оптимизация управления, подготовка его к возможному росту корпорации;

подготовка и размещение эмиссии для привлечения новых капиталов;

перераспределение доходов в инновационный процесс.

Для прогнозирования динамики изменения макросреды можно использовать определенный инструментарий, позволяющий точнее отслеживать тенденции и осуществлять стратегическое планирование деятельности корпорации.

В частности, для прогнозирования состояния правовой среды можно использовать показатель эффективности правового поля (ЭПП). Для расчета значения показателя могут быть использованы смешанные методы, имеющие формальное и неформальное представление. Комплексная оценка заполненности правового поля, а также количества законодательных противоречий позволяет проанализировать текущее состояние правовой среды.

Мы признаем важность расчета фактора риска, однако, по нашему мнению, его не следует на прямую включать в формулу расчета инвестиционного потенциала:

ИПР = ИП1 + ИП2 + ... +ИП – Р1 – Р2 – ... – Р.

Риск, как самостоятельную величину, следует оставить за скобкой, т.е.:

ИПРi=ИПР – Рj,

где

ИПРi – инвестиционный потенциал региона в i-тый период времени,

ИПР – величина инвестиционного потенциала региона, которую можно считать постоянной на каждом уровне развития технологии.

Рj – риски в определенный временной момент t.

Важным моментом для этого является определение конкурентоспособности региона в рамках национальной экономики[100]. Оценка инвестиционного потенциала региона имеет практическое значение на мезоуровне – как один из составных элементов показателя конкурентоспособности региона; на микроуровне, уровне корпораций, как показатель, который может быть использован в качестве базисного критерия формирования инвестиционного портфеля корпорации.