15.3. Инвестиционные возможности различных видов ценных бумаг  

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 
15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 
30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 
45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 
60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 
75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 
105 

     

     При оценке степени инвестиционного риска тщательно изучаются такие инвестиционные качества ценных бумаг, как надежность, ликвидность и доходность. Особое внимание уделяется деловым качествам, репутации эмитента, его специализации и перспективности бизнеса, которым он занимается (табл. 15.1).

 

     

Таблица 15.1

Характеристики ценных бумаг, обращающихся на российском фондовом рынке

 

Виды ценных бумаг

Характеристики ценных бумаг

Акции акционерных обществ

Ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на долю в имуществе акционерного общества и получение дивидендов

Государственные долговые обязательства: облигации государственных

 

внутренних займов, размещаемые среди юридических лиц;

 

муниципальные облигации;

 

облигации государственных органов управления

Ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником является государство

Производные ценные бумаги:

 

сертификаты акций;

 

опционы

Ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу акций, облигаций и других ценных бумаг

Депозитные сертификаты

Обязательства банка по выплате размещенных у него депозитов и процентов по ним

Чеки

Безусловный письменный приказ чекодателя банку произвести платеж указанной в чеке денежной суммы

Векселя

Безусловные письменные долговые обязательства, выданные одной стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержателю); могут передаваться по индоссаменту

Коносаменты

Товарораспорядительные документы, удостоверяющие право их держателей распоряжаться указанным грузом и получить его после завершения перевозки

     

 

     Важным методом оценки финансового риска является комплексный анализ финансового состояния предприятия, диагностика его финансовой устойчивости и платежеспособности. В последнее время большое распространение получил экспресс-анализ финансового состояния предприятия. Его цель - оценить в целом финансовое положение и динамику, тенденции развития предприятия.

 

     

 

     Финансовое состояние оценивают на основе баланса предприятия (форма N 1) и отчета о финансовых результатах и их использовании (форма N 2). Прежде всего обращают внимание на размещение и использование средств (активов), источники их формирования (собственный капитал и обязательства, т.е. пассивы). Однако бухгалтерская отчетность отражает финансовое состояние предприятия только на фактическую дату ее составления, но не позволяет представить полную картину условий, факторов и причин, обусловивших это состояние. Поэтому для уточнения реального положения предприятия используют факторный анализ, исследуют финансовую устойчивость предприятия. Широко применяется моделирование. Например, широко известна балансовая модель устойчивости финансового состояния предприятия, математически представленная в виде:

 

     

     

 

     где Ф - основные средства и прочие внеоборотные активы;

 

     

 

     З - запасы и затраты;

 

     

 

     Д - денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность и прочие активы;

 

     

 

     И - источники собственных средств;

 

     

 

     К - среднесрочные, долгосрочные кредиты и заемные средства;

 

     

 

     К - краткосрочные кредиты;

 

     

 

     Р - кредиторская задолженность.

 

     

 

     На основании этой модели определяются области финансового риска и анализируется степень финансовой устойчивости предприятия.

 

     

 

     Каждый специалист может выполнить экспертную оценку финансового риска предприятия и на основе общераспространенных показателей эффективности: рентабельности, оборачиваемости фондов, фондоотдачи, затрат на рубль произведенной продукции (работ, услуг). Общая оценка финансового риска акционерного общества возможна на основе анализа коэффициентов текущей ликвидности и финансовой устойчивости. Этот анализ базируется на первичной отчетности - балансе предприятия (форма N 1) и справках к нему (табл. 15.2).

 

     

Таблица 15.2

    

 

Оценка финансового риска ОАО “Боровое”

Показатели

На 1 января 1999 г.

На 1 января 2000 г.

Темп роста, %

Собственные оборотные средства, тыс. руб.

2108

1630

0,77

Показатель абсолютной ликвидности (денежные средства и прочие активы/текущие пассивы)

0,01

0,0

1,33

Общий показатель покрытия (активы/текущие пассивы)

1,06

1,5

1,42

Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности

1,4

0,8

0,57

 

     Анализ показателей таблицы позволяет сделать вывод, что на предприятии целесообразно создать службу финансового менеджмента, способную повысить доходность хозяйственной деятельности, снизить рискованность вложения средств и управлять платежеспособностью. Недостаточное внимание уделяется также оценке финансового риска неплатежеспособности или банкротства. Коэффициенты, выбранные в качестве критериев, не учитывают, в частности, региональную или отраслевую специфику предприятия. Поэтому необходимо проведение комплексного анализа его финансового состояния.

 

     

 

     В отдельных случаях целесообразно выполнять факторный анализ риска вложений в ценные бумаги (табл. 15.3). Необходимо осуществлять также оценку финансовых возможностей отдельных видов ценных бумаг.

 

     

Таблица 15.3

    

 

Факторный анализ риска вложений в ценные бумаги

Фактор

Удельный вес

Вид ценной бумаги

20

Срок действия ценной бумаги

5

Эмитент

20

Форма выпуска (документарная или бездокументарная)

5

Обеспеченность, гарантии выпуска

10

Конвертируемость

5

Учетная ставка Центрального банка РФ

15

Общая экономическая ситуация в стране

10

Инфляция

10

 

     Облигации обеспечивают сохранность сбережений и фиксированный доход и поэтому представляют интерес для осторожных инвесторов, стремящихся сохранить свой капитал и получать на него пусть небольшой, но гарантированный доход. Акции при благоприятной рыночной конъюнктуре могут быть реализованы по курсовой цене, в несколько раз превышающей цену их приобретения. Однако при ухудшении финансового положения акционерного общества падает не только курс акций, но и сокращается или сводится к нулю размер дивидендов по ним. Акции привлекательны для инвесторов, готовых идти на риск, сыграть на курсовой разнице цены покупки и продажи бумаг. Депозитные сертификаты в условиях инфляции - наиболее надежное средство сохранения капитала из-за краткосрочности займа и достаточно высоких процентов по нему.

 

     

 

     Осуществляя финансовые инвестиции, держатель ценных бумаг преследует одну цель - получить доход, преумножить капитал или хотя бы сохранить его на прежнем уровне, что особенно актуально в условиях инфляции. Инвестируя сбережения, покупатель финансового актива отказывается от какой-то части материальных благ в надежде укрепить свое благополучие в будущем. В то же время всегда существует вероятность того, что эмитент не сможет выкупить облигации, когда подойдет срок погашения займа, а акционерное общество обанкротится или не сможет выплатить дивиденды по акциям. Важнейшее правило инвестирования заключается в том, что прибыль от вложений в ценные бумаги прямо пропорциональна риску, на который готов идти инвестор.