7.4 Рынки капитала и земли

 

            Особенности рынков вещественных ресурсов. Рынок вещественных ресурсов можно разделить на две группы:

            1. Рынок капитала. Капитал включает в себя все прошедшие обработку продукты, которые используются в производстве товаров и услуг. Примерами капитала могут служить токарный станок, компьютер, фабричное здание, нефтепровод. Однако, вопреки широко распространенному мнению, капитал не включает в себя такие активы, как деньги, акции и другие ценные бумаги. Они представляют собой лишь требования на физические активы.

            2. Рынок земли. Земля включает в себя все природные, не подвергшиеся обработке производственные ресурсы. Иначе говоря, в категорию «земля» попадают полезные ископаемые, леса, имеющие хозяйственное значение водные пространства.

            Проблема, которая возникает с подобной классификацией вещественных ресурсов, заключается в том, что некоторые из них частично подпадают под категорию «земля», а в то же самое время их частично можно классифицировать как «капитал». Например, полезные ископаемые, когда они извлечены из земли, обработаны и доставлены на фабрику, не могут быть охарактеризованы только как «земля». Но и то, что мы привыкли всегда считать землей, на самом деле содержит в себе элементы капитала, отличающие ее от чисто природного состояния (мелио-рированная или даже просто выровненная земля).

            Основная особенность вещественных ресурсов состоит в том, что они «служат» определенный период времени. Например, станок может эксплуатироваться в течение 12 лет, а атомная электростанция – 40 лет. В тоже время земля (при условии поддержания ее в рабочем состоянии) может использоваться вечно. Следовательно, прежде всего необходимо проводить различие между доходом, который владелец получает от продажи ресурса, и доходом, который владелец извлекает от использования ресурса или сдачи его в аренду.

            Доход, который получается от продажи ресурса, есть цена ресурса. Можно сказать, что это плата один раз и за все. Например, новый токарный станок может стоить 2000 д.е., а участок земли в 6 соток – 500 д.е.

            Доход, извлекаемый из непосредственного использования ресурса по назначению, есть отдача от ресурса, а доход от сдачи его в аренду есть рента (рентный доход). Доход от использования ресурса есть ценность услуг ресурса за некоторый период времени. Например, токарный станок может «приносить» фирме 500 д.е. в год, а сданные в аренду 6 соток земли – 100 д.е. в год.

            Несомненно, цена ресурса связана с ценностью его услуг. Цена, за которую продаются 6 соток, зависит от отдачи или ренты, которую эти сотки приносят. Если они расположены в престижном дачном месте рядом с городом, то они могут быть сданы в аренду за значительно более высокую плату, чем те же 6 соток в садоводстве за 100 км от города. Соответственно, в первом случае будет выше и их продажная цена.

            Спрос на вещественные ресурсы. Со стороны спроса к капиталу и земле применимы те же правила, что и для труда. Если фирма максимизирует прибыль, то она должна предъявлять спрос на ресурсы вплоть до того момента, пока предельные издержки на ресурс не сравняются с предельной выручкой от предельного продукта ресурса (MRC = MRP). Фирма должна следовать этому правилу независимо от того, приобретает ли она ресурс в собственность или берет его в аренду.

            На рис. 7.14 показана ситуация на рынках ресурсов при совершенной конкуренции (график А) и монопсонии (график Б). На обоих график кривая MRP имеет отрицательный наклон. Он иллюстрирует закон убывающей отдачи, но на этот раз применительно к капиталу и земле.

Рис. 7.14 Спрос на вещественные ресурсы.

А. Фирма-ценополучатель. Б. Фирма-монопсонист.

 

            На графике А представлена фирма-ценополучатель. Цена ресурса для нее задана рынком и равна РR. Прибыль максимизируется при использовании ресурса в количестве QR, где MRP = РR (так как РR = MRС).

            На графике Б представлена фирма-монопсонист. Цены ресурса здесь будут меняться в зависимости от объема его применения. Фирма снова будет расширять применение ресурса до тех пор, пока MRP не сравняется с MRС. Объем использования ресурса будет равен Q¢R и его цена установится на уровне равном Р¢R.

            Есть ли разница между покупкой ресурса и его арендой? Хотя правило MRP = MRС остается в силе всегда, различие все же существует. В случае покупки ресурса MRС есть дополнительная затрата со стороны фирмы на приобретение в собственность еще одной единицы ресурса (допустим, еще одного токарного станка или компьютера), а MRP есть вся выручка от предельного продукта ресурса за весь период существования этого ресурса (измеренная, как мы увидим далее, в форме сегодняшней стоимости этой выручки). Если же ресурс арендуется, то MRС есть дополнительные затраты фирмы на арендную плату за этот ресурс за срок аренды, которые сопоставляются с MRP за тот же срок.

            Спрос на услугу капитала и ее предложение. Предположим, что берется в аренду на определенный период времени какое-то капитальное оборудование. Ситуация со спросом на его услуги фактически ничем не отличается от ситуации, которая рассматривалась при анализе рынка труда. Также как и в случае с трудом, проводится различие между спросом со стороны отдельной фирмы и рыночным спросом.

            Допустим, что бюро переводов берет в аренду копировальную машину, которая позволяет скопировать многостраничную книгу и раздать ее по частям разным переводчикам. В этом случае, скажем, период работы над ее переводом сокращается на 2 месяца. За эти “сэкономленные” 2 месяца фирма сможет взять еще заказы на перевод и получить добавочную выручку. Эта выручка и будет в данном случае MRP копировальной машины.

            Пусть бюро переводов работает в условиях совершенной конкуренции и не имеет возможности повлиять на арендную плату за оборудование. Копировальная машина имеет убывающую отдачу (чем дольше она используется, тем чаще ломается и тем меньше экономит времени). В таком случае ситуация соответствует рис. 7.14 (график А). Бюро переводов максимизирует прибыль, когда арендует копировальную машину на период в QR (количество услуг капитала измеряется временем их оказания, например, числом месяцев аренды).

            Если бы бюро переводов было бы монопсонистом на рынке арендуемого оборудования (что, в реальной жизни, вряд ли возможно), то ситуация в точности соответствовала бы описанной на рис. 7.14, график Б.

            Рыночный спрос на услуги арендуемого капитала можно представить в принципе тем же графиком, что использовался для определения рыночного спроса на труд (рис. 7.7). Это горизонтальная сумма кривых MRP отдельных фирм (только в случае капитала нижний индекс меняется с L на K, т.е. теперь речь идет о предельной выручке от предельного продукта капитала – MRPK), скорректированная с учетом того, что увеличивающееся использование капитала увеличит выпуск, а значит снизит цену продукции и, следовательно, MRPK. Таким образом, как и в случае с трудом, рыночная кривая спроса на капитал имеет более крутой наклон (менее эластична), чем кривая, которую можно получить простым горизонтальным суммированием кривых спроса (MRPK) всех представленных на этом рынке фирм.

            Переходя к предложению услуг капитала, целесообразно выделить: (а) предложение отдельной фирме; (б) предложение со стороны отдельной фирмы (специализирующейся в сфере проката капитальных услуг); (в) рыночное предложение.

            Если арендующая оборудование фирма является ценополучателем, то она сталкивается с горизонтальной кривой предложения при заданной арендной плате RK (рис. 7.15). Если же она монопсонист на рынке услуг капитала, то она сталкивается с возрастающей кривой предложения (ARCK = SK), изображенной на рис. 7.14, график Б.

            Что касается поставок со стороны отдельной фирмы, то реалистично предположить, что она является ценополучателем и принимает сложившуюся на рынке арендную плату. В теории здесь много общего с совершенной конкуренцией на товарных рынках. Кривая предложения есть кривая МС фирмы, только здесь она представляет предельные издержки поставки еще одной единицы капитала, сдаваемого в аренду на определенный период времени.

            Проблема с расчетом предельных издержек сдаваемого в аренду капитального оборудования заключается в том, что приобретение единицы оборудования стоит дорого, но служит оно длительное время. Как эти единовременные большие затраты прокатной фирмы на приобретение оборудования в собственность могут быть сопоставлены с каждой новой порцией получаемого ею рентного дохода? Ответ на этот вопрос зависит от того, какой период времени рассматривается.

            В коротком периоде прокатная фирма не покупает никакого нового оборудования; она просто сдает в аренду имеющийся у нее запас оборудования. В случае сдачи в аренду, например, копировальной машины, предельные издержки прокатной фирмы будут включать:

            а) Обесценение. Копировальная машина имеет остаточную стоимость, т.е. цену, за которую ее можно продать после какого-то периода использования. Каждый раз, когда копировальную машину берут в аренду, она изнашивается, и, таким образом, ее остаточная стоимость снижается. Потеря ее первоначальной стоимости и составляет обесценение.

            б) Расходы на поддержание оборудования в рабочем состоянии. Когда оборудование сдается в аренду, оно может быть повреждено и, таким образом, потребует расходов на ремонт. Оборудование может нуждаться и в постоянном обслуживании прокатной фирмой.

            в) Затраты труда и прочие издержки. Сдача оборудования в аренду требует затрат труда (например, работа сотрудников офиса фирмы, ее рекламных агентов) и, возможно, транспортных расходов.

            Перечисленные затраты входят в предельные издержки, которые относительно постоянны, т.е. каждый дополнительный день, на который прокатная фирма сдает единицу оборудования, принесет ей одинаковые дополнительные издержки. Этот факт и обусловливает кривую предложения, изображенную на рис. 7.15.

7.15 Предложение услуг капитала.

 

            Максимальное количество оборудования, которое доступно для сдачи в аренду за данный короткий период времени, обозначено как Kmax. MCK – предельные издержки сдачи оборудования в аренду за этот временной период. Вплоть до Kmax кривая предложения абсолютно эластична. В то же время при Kmax она становится абсолютно неэластичной, так как не остается больше оборудования для сдачи в аренду. Если рыночная арендная ставка выше МС, то фирме выгодно сдать в аренду все оборудование. Если же, однако, эта ставка ниже, то тогда выгодно продать имеющееся оборудование по остаточной стоимости.

            В длительном периоде прокатная фирма рассмотрит возможность покупки дополнительного оборудования. Каковы предельные издержки такого решения? Во-первых, альтернативные издержки покупки оборудования. Они представлены процентом, который фирма могла получить, положив эти деньги в банк или вложив их куда-либо еще. Во-вторых, обесценение оборудования. Здесь оно выступает как потеря ценности оборудования за весь период его эксплуатации: разность между покупной ценой и ценой металлолома. В-третьих, расходы на поддержание оборудования.

            Затем эти три элемента затрат должны быть рассчитаны на соответствующий временной период, так, чтобы сравнивать МС прокатной фирмы с взимаемой с арендатора платой (MR). Проиллюстрируем это на условном числовом примере.

            Пусть покупка новой копировальной машины обходится в 6000 д.е. Максимум, который могла получить фирма вложив эти средства куда-либо еще, составляет 10% в год (т.е. 600 д.е.). Таким образом альтернативные издержки покупки новой единицы оборудования равны 600 д.е. Далее, допустим, что срок службы этой машины равен 6 годам. Оно обесценивается постоянными темпами, теряя по 1000 д.е. в год. И, наконец, издержки содержания составляют ежегодно 400 д.е.

            В нашем примере предельные издержки на единицу оборудования составят 2000 д.е. в год (600 + 1000 + 400). Если эта единица оборудования приносит годовой рентный доход, превышающий 2000 д.е., то тогда покупка оборудования приносит прибыль и есть смысл совершить такую покупку.

Обычно годовые МС выражаются как процент от цены покупки. В нашем случае он составит 20%. Если оборудование приносит рентный доход, который составляет более 20% в год от цены его покупки, то тогда покупка оправдана.

            Как будет выглядеть кривая предложения фирмы в длительном периоде? Если фирма является ценополучателем на рынке, где она покупает оборудование, то кривая предложения будет горизонтальна. Но она пройдет выше кривой предложения короткого периода (например, на уровне МС¢ на рис. 7.15), поскольку включает теперь альтернативные издержки покупки нового оборудования. Также у такой кривой предложения не будет вертикального участка, так как фирма может увеличивать предлагаемое в аренду оборудование просто за счет увеличения его закупок. Начиная с определенного объема предложения арендуемого оборудования, эта кривая может возрастать вследствие потерь от масштаба.

            Рыночная кривая предложения услуг капитала есть сумма количеств этих услуг, предлагаемых отдельными фирмами. Ее форма зависит от того, какой период мы рассматриваем. Если речь идет об услугах специфического капитала (например, узкоспециализированного оборудования) в коротком периоде, то кривая их предложения будет абсолютно неэластична. Когда капитал имеет универсальный характер, то его предложение его услуг в коротком периоде может быть несколько расширено за счет отвлечения его из других отраслей. Однако предложение все равно остается весьма неэластичным.

            В длительном периоде предложение услуг капитала может быть расширено за счет производства нового оборудования. Кривая предложения, конечно, не будет горизонтальной, она будет иметь положительный наклон. Объясняется это тем, что расширение предложения услуг капитала повышает спрос на оборудование со стороны прокатных фирм, что повышает его цену, а следовательно, и МС прокатных фирм. Эластичность предложения услуг капитала будет определяться эластичностью предложения оборудования, покупаемого прокатными фирмами.

            Равновесная цена услуг капитала (Re) определяется пересечением рыночной кривых спроса на эту услугу и рыночной кривой предложения (рис. 7.16, график Б). В условиях совершенного рынка услуг капитала эта цена выступает как заданная как для отдельного потребителя услуг капитала (рис. 7.16, график А), так и для отдельного поставщика услуг капитала (рис. 7.16, график В). Потребитель услуг капитала при такой цене предъявляет спрос на аренду K1 единиц капитала, а поставщик готов предложить в аренду K2 единиц капитала. Рис. 7.16 фактически аналогичен рис. 7.1, на котором представлен совершенный рынок труда.

Рис. 7.16 Совершенный рынок услуг капитала.

А. Фирма-потребитель услуг капитала. Б. Рынок услуг капитала в целом. В. Фирма-поставщик услуг капитала.

 

            Спрос на услуги капитала и их предложение было рассмотрено нами на условных примерах, связанных с арендой (лизингом) оборудования. Лизинг оборудования получил очень широкое распространение зарубежом, однако в России он используется гораздо реже (см. вставку 7.6).

           

 

Спрос на капитал как актив и его предложение. Альтернативой аренде капитала является его покупка как актива. Например, бюро переводов решает не арендовать копировальную машину, а купить ее.

            Если бюро переводов покупает эту машину, то оно осуществляет инвестиции.

            Инвестиции есть покупка фирмой оборудования или материалов, которые пополняют запас ее капитала.

            При покупке капитала возникает проблема учета времени. Дело в том, что он служит в течении длительного периода времени и весь этот период приносит фирме доход. Таким образом, предельные издержки на ресурс и предельная выручка от предельного продукта оказываются разведенными во времени. Инвестиции (затраты на приобретение капитала) делаются единовременно (в текущий момент времени), а выручка поступает в будущие периоды.

            Есть два подхода к обеспечению сопоставимости затрат и выгод. Первый основан на расчете современной ценности будущих поступлений или приведенной стоимости 

            Приведенная стоимость есть оценка современной ценности потока будущих доходов.

            Смысл этого понятия легче всего разобрать на условном примере. Представим себе, что бюро переводов принимает решение о покупке копировальной машины. Предположим, что эта машина будет приносить ежегодно по 1000 д.е. (за вычетом издержек эксплуатации) в течение 6 лет, а затем станет изношенной и будет продана за 1000 д.е. Какую сумму оправдано заплатить бюро за ее приобретение? На первый взгляд не более 7000 д.е. Однако это не так.

            Вся проблема здесь заключается в том, что деньги, полученные в будущем, имеют меньшую ценность, чем полученные в таком же количестве в настоящий момент времени. Если бы бюро переводов имело эти деньги сейчас, то оно могло бы заработать проценты, положив их в банк или же вложив их в какой-либо другой проект.

            Предположим, что некто имеет сегодня 100 д.е. и может получать по 10% в год от этой суммы, положив деньги в банк. Через год его 100 д.е. превратятся в 110, через 2 года – в 121, через 3 года – в 133,3 д.е. и т.д. Этот процесс известен как начисление  сложных процентов. Иначе говоря, полученную на конец каждого года сумму мы каждый раз увеличивает на 10%.

            Теперь допустим, что кто-либо оказался перед выбором: получить 121 д.е. через 2 года или 100 д.е. в настоящий момент. Если процентная ставка остается равной 10%, то можно сказать, что это одна и та же сумма, так как через 2 года 100 д.е. превратятся в 121 д.е. Таким образом эти 121 д.е. имеют приведенную стоимость равную 100 д.е. Такой процесс перерасчета будущей денежной суммы в то, что она есть сегодня, в настоящий момент времени, называется дисконтированием.

            Дисконтирование есть приведение ценности будущих денежных потоков к их стоимости в настоящий момент времени.

            В процессе дисконтирования мы используем какой-то норматив (в нашем примере он равен 10%). Это – норма дисконтирования.

            Норма дисконтирования есть пропорция, в которой сокращаются будущие денежные потоки при приведении их к стоимости в настоящий момент времени.

            Для дисконтирования используется следующая формула:

 

PV = ,                                       (7.1)

 

где PV – приведенная стоимость;

Vt - поступления от инвестиций в год t;

r – норма дисконтирования (выраженная в виде десятичной дроби, т.е. 10% = 0,1);

å - сумма дисконтированных ежегодных поступлений.

            Теперь возвратимся к примеру с бюро переводов. Для принятия инвестиционного решения ему необходимо знать, какова приведенная стоимость поступлений от инвестиций? Если копировальная машина приносит 1000 д.е. каждый год и в конце последнего года службы (в нашем примере – в конце 6 года) может быть продана по остаточной стоимости за 1000 д.е., то, в соответствии с выражением 7.1, мы получим:

 

PV =

=909 + 826 + 751 + 683 + 621 + 1130 =4920 д.е.

 

            Таким образом приведенная ценность будущих поступлений от копировальной машины не 7000, а только 4920 д.е. Это означает, что при неизменной норме дисконтирования бюро переводов имеет смысл приобретать копировальную машину, цена которой в настоящий момент времени меньше 4920 д.е. Если ее цена выше, то для бюро переводов будет выгоднее положить эти деньги в банк и получать доход, равный 10% годовых.

            Разность между приведенной стоимостью будущих поступлений от инвестиций (PV) и стоимостью инвестиций в настоящий момент времени (С) есть чистая приведенная стоимость (NPV).

            Чистая приведенная стоимость есть дисконтированные выгоды от инвестиций за вычетом стоимости инвестиций.

 

NPV = PV - C

 

            Если NPV являются положительной величиной, то инвестиции оправданы.

            Второй подход к обеспечению сравнимости затрат и выгод основан на расчете нормы отдачи от инвестиций. Норма отдачи от инвестиций есть, иначе говоря, предельная эффективность капитала (MEC) или, что то же самое, внутренняя норма отдачи (IRR).

            Предельная эффективность капитала (внутренняя норма отдачи) есть такая норма дисконтирования, которая делает чистую приведенную стоимость нулевой.

            MEC можно определить как  значение r, которое сделает приведенную стоимость равной стоимости инвестиций. Допустим, r = 0,15 (или, в процентном выражении - 15%). Это означает, что осуществление таких инвестиций равнозначно получению 15% годовых, или, что предельная эффективность капитала (MEC) составляет 15%.

            Должна ли фирма осуществлять такие инвестиции? Ответ будет положительным только в том случае, если действующая процентная ставка (i) меньше 15% годовых. Здесь фирма выигрывает по сравнению с вложением равной суммы денег в банк под проценты. Иначе говоря, если MEC > i, то инвестиции оправданы.

            Это есть частный случай общего правила, в соответствии с которым MRP сопоставляется с MRC. Только MRP здесь представлен как MEC, а MRC - как i.

            Максимизирующее прибыль решение фирмы представлено на рис. 7.17. По мере наращивания инвестиций растет запас капитала, так что MEC сокращается в соответствии с законом убывающей отдачи. Пока MEC > i, то фирма должна продолжать инвестировать в таком объеме, чтобы наращивать имеющийся у нее запас капитала. Она прекратит инвестиции в объеме, позволяющем наращивать запас капитала тогда, когда последний достигнет величины Ke. Затем, инвестиции будут сокращены до уровня, достаточного только для замены изношенного капитала, и, таким образом, фирма будет постоянно поддерживать запас своего капитала на уровне Ke.

Рис. 7.17. Максимизирующий прибыль запас капитала.

 

            Инвестор всегда сталкивается с неопределенностью будущего, а следовательно, с риском. При принятии инвестиционных решений он учитывается через коррекцию нормы дисконтирования. Чем выше риск, тем выше норма дисконтирования (см. вставку 7.7).

 

Говоря о предложении капитала, необходимо строго различать предложение физического капитала (например, различного оборудования, транспортных средств) от предложения финансов, которые будут использованы фирмой для покупки физического капитала.

Что касается предложения физического капитала, то здесь положение ничем не отличается от положения на товарном рынке. Независимо от того, производит ли фирма грузовики или легковые автомобили, она определяет выпуск исходя из равенства МС и MR.

Рынок заемных средств. Когда фирма производит заимствования для осуществления инвестиций, то тем самым она создает спрос на заемные средства. Источником предложения этих средств являются депозиты (вклады) домохозяйств в банках и других финансовых организациях. Депозиты есть сбережения, т.е. свободные средства, которые

появляются в результате воздержания от потребления. Иначе говоря, чем меньше домохозяйства потребляют, тем больше заемных средств будет доступно для финансирования инвестиций.

            Решения о сбережении, в частности, зависят от процентной ставки, которая выплачивается по депозитам. Чем она выше, тем больше появляется стимулов к сбережению у домохозяйств. Это показано на рис. 7.18. с помощью восходящей кривой предложения заемных средств (S).

Рис. 7.18. Рынок заемных средств.

 

            Сбережения также зависят от доходов людей, их ожиданий будущих цен, от их «бережливости» (склонности жертвовать текущим потреблением ради будущих доходов). Изменение любого из этих факторов приводит к сдвигу кривой предложения заемных средств.

            Кривая спроса на заемные средства убывает с убыванием процентной ставки (i). Будем считать, что спрос на заемные средства предъявляют только фирмы. По мере падения процентной ставки фирмам становится выгодно осуществлять инвестиции со все меньшей нормой отдачи. Отсюда растет спрос на заемные средства.

            Равновесие спроса и предложения на рынке заемных средств достигается, как и на всех прочих рынках, при равенстве спроса и предложения. Устанавливается равновесная процентная ставка (ie) и ей соответствует равновесное количество заемных средств Ie.

            Если, например, происходит внедрение новой техники, которая имеет более высокую производительность, то увеличение отдачи от капитала увеличивает и спрос на заемные средства. Кривая спроса на них сдвигается вправо. Это повышает равновесную процентную ставку и, тем самым, поощряются дополнительные сбережения. В результате больше средств затрачивается на приобретение физического капитала.

            Разумеется, что на рынке заемных средств домохозяйства не передают деньги непосредственно фирмам. В странах с развитой рыночной экономикой между домохозяйствами и фирмами находится множество посредников (различные банки, страховые компании, инвестиционные фонды и др.). Однако в последнее время традиционная посредническая функция на рынке заемных средств существенно модифицируется (см. вставку 7.8)

 

            Капитал и прибыль. Прибыль (экономическая и бухгалтерская) есть доход собственников фирмы от владения капиталом и его использования. Как мы знаем, на совершенных рынках экономическая прибыль в длительном периоде отсутствует. Если фирма получает только бухгалтерскую прибыль, то применительно к капиталу можно сказать, что имеет место нормальная норма отдачи от капитала.

            Это означает, что с учетом риска отдача от капитала (доходность капитала) будет равной процентному доходу, который собственники этого капитала могли бы получать в случае его продажи по рыночной цене и помещении вырученной суммы на банковский депозит.

            Если капитал приносит отдачу выше нормального уровня, то другие фирмы найдут для себя привлекательным инвестировать в тот же физический капитал. Следствием этого явится увеличение выпуска продукции, производимой с использованием физического капитала данного вида. В результате цена этой продукции будет снижаться, а следовательно, и отдача от капитала - вплоть до достижения ею нормального уровня.

            Когда собственники капитала имеют рыночную власть, то они могут ограничить вход новых фирм или копирование инноваций. Например, они могут обладать патентами. Тогда они будут получать отдачу на капитал выше нормальной и в длительном периоде.

            Если инвестиции являются рискованными, то в случае успеха они также приносят отдачу выше нормальной. В противном случае их бы никто никогда не осуществлял. В результате у владельцев капитала остается экономическая прибыль, поскольку, учитывая высокую вероятность неудачи (убытков), такие инвестиции приносят в среднем только нормальную отдачу.

            Земельная рента и цена земли. Доход с земли традиционно называется рентой. При этом надо помнить, что экономическую ренту владельцам приносят и другие ресурсы, если только предложение этих ресурсов не является абсолютно эластичным. В чем тогда отличие ренты, которую получают собственники земли, от ренты, которую получают владельцы прочих ресурсов?

            Все отличие состоит лишь в том, что совокупное предложение земли считается абсолютно неэластичным. Земельная площадь принимается как фиксированная, неизменная величина. Конечно, предложение земли может быть увеличено за счет человеческой деятельности. Однако вложения в расширение и улучшение пригодных к использованию земель рассматриваются как вложенный в землю капитал.

            Для чистоты анализа представим себе землю, которая готова к использованию в производственном процессе без какого-либо предварительного человеческого воздействия на нее. Если ее количество фиксировано (например, 1 га), то кривая ее предложения будет вертикальной линией ( ST на рис. 7.19). Кривая спроса на землю подобна кривым спросам на прочие ресурсы. Она представляет MRP и имеет отрицательный наклон в силу убывающей отдачи с земли. Равновесная рента (Re) определяется пересечением кривых спроса и предложения.

Рис. 7.19. Земельная рента.

 

            Обращает на себя внимание тот факт, что рента целиком определяется спросом на землю. Если, допустим, спрос возрастет, то равновесная рента увеличится с Re до R¢e. Это обусловлено тем, что, при оговоренных выше условиях, никто не может предложить «новую землю», т.е. увеличить предложение земли в ответ на увеличение спроса.

            Величина земельной ренты, таким образом, целиком определяется MRPT = MPT ´ MR. Предельный продукт земли есть ее производительность. Например, земля в центре города (допустим, на Невском проспекте в Санкт-Петербурге) значительно более “производительна” для организации офиса туристической фирмы, чем земля на окраине города (допустим, в Купчино).

Предельная выручка зависит от спроса на производимую на данной земле продукцию. Чем выше спрос на нее, тем выше ее цена и, соответственно, предельный доход. Поскольку спрос на жилье в домах, расположенных в центре города, в целом выше, чем спрос на жилье в домах на окраине, то и рента владельца участка, расположенного в центре города, выше, чем рента с равного по площади участка на окраине.

Земля продается и покупается. В этом случае ее цена зависит от приносимой ею ренты. В то же время покупка земли (подобно покупке единицы капитала) имеет свои альтернативные издержки. Поэтому цена земли (P) определяется по следующей формуле:

 

P = ,

 

где P – цена земли.

Rt – годовая рента (рентный доход с земли за год);

i – годовая процентная ставка.

            Рассмотрим происхождение этой формулы более подробно. Цена земли как актива определяется дисконтированной будущей земельной рентой за бесконечный ряд лет (земля рассматривается как актив вечного пользования), т.е. капитализированной земельной рентой.

Если Rt - годовая рента, то цена земли есть:

,

 где t - период времени продолжительностью в 1 год, i - текущая рыночная ставка процента.

Допуская, что годовые ренты за все года равны между собой, получаем:

 

При t ® ¥ выражение в круглых скобках стремится к нулю, следовательно, цена земли есть просто:

 

,

т.е. она прямо пропорциональна абсолютной величине годовой ренты и обратно пропорциональна текущей рыночной ставке процента по депозитам.

Таким образом, альтернативными издержками покупки земли являются неполученные проценты с суммы денег, затраченной на ее приобретение.

Предположим, что Rt = 60 д.е. ., а i = 10%. Cледовательно цена участка 60/0,1 = 600 д.е. Если же ставка процента поднимется до 15%, то цена земли упадет до 400 д.е. При покупке земли по прежней цене в 600 д.е. потери чистого дохода только за первый год составили бы 30 д.е., так как вклад в банк в размере 600 млн руб. при 15% годовых принес бы владельцу вклада 90 д.е. чистого дохода (600 ´ 0,15 = 90; 60 - 90 = -30).

От чего зависят доходы собственников вещественных ресурсов? Понятно, что доходы людей, владеющих вещественными ресурсами, зависят от количества ресурсов, которыми они располагают. В свою очередь, их количество может зависеть от следующих обстоятельств:

1. Предпринимательские способности. Чем более выгодные направления инвестирования находит предприниматель, тем более высокими темпами возрастает запас капитала, находящийся в собственности инвестора.

2. Прошлые доходы и сбережения. Если люди имели большие доходы и более высокую долю сбережений в прошлом, то это содействует созданию большего запаса капитала.

3. Везение. Когда люди принимают инвестиционные решения, они никогда не могут учесть все связанные с ними риски. В зависимости от удачи их бизнес может процветать или приходить в упадок.

            4. Наследование. Люди могут получить по наследству крупный капитал или большой участок земли.

            Если отвлечься от количественного фактора и посмотреть от чего еще зависят доходы от вещественных ресурсов, то, опираясь на все ранее изложенное, можно утверждать, что они определяются:

            1. Спросом на ресурс. Он, как известно, в свою очередь, определяется производительностью ресурса (MP) и спросом на продукцию, которая производится с помощью этого ресурса, а значит от цены этой продукции и, как следствие, предельной выручкой от ее продажи (MR).

            2. Эластичностью спроса на продукцию. Чем выше рыночная власть, которой располагают владельцы капитала на рынке продукции, тем менее эластичным будет спрос на продукцию и тем выше будет экономическая прибыль, которую данный капитал может приносить.

            3. Эластичностью предложения ресурсов. Чем оно менее эластично, тем больший доход смогут получить владельцы ресурса при повышении спроса на производимую продукцию. В крайнем случае (труд «звезд», владение землей) повышение спроса увеличивает только экономическую ренту, которую приносит ресурс.

            4. Общим предложением данного ресурса со стороны других владельцев. Чем дальше влево сдвигается кривая рыночного предложения ресурса, тем  больше величина экономической ренты, которая приходится на каждую единицу ресурса при неизменном спросе.

 

Выводы:

При совершенной конкуренции оплата ресурса определяется будет определяться взаимодействием рыночного спроса на ресурс и рыночным предложением ресурса.

Спрос на ресурс является производным в том смысле, что, конечном счете, он определяется спросом на продукцию, изготавливаемую с помощью этого ресурса.

Несмотря на то, что на совершенных рынках присутствует тенденция к выравниванию цен на однотипные ресурсы за счет свободного действия рыночных сил, тем не менее, неравенство остается благодаря различиям в издержках предложения ресурсов, в их качестве и неравном распределении собственности на них.

На несовершенных рынках цены ресурсов и, как следствие, распределение доходов, будет зависеть от рыночной власти, ограничениями на перемещение ресурсов, неполной информацией о предоставляемых рынком возможностях и распространения немаксимизирующего поведения.

На рынке труда кривая предложения его индивидом отражает возрастающую отрицательную полезность рабочего времени. Ее форма зависит от соотношения величин эффекта замены и эффекта дохода от изменения зарплаты.

Эффект замены - положительный. Более высокая зарплата стимулирует работать больше, заменять досуг работой. Эффект дохода - отрицательный. Более высокая зарплата порождает стремление работать меньше.

Если эффект дохода больше эффекта замены по абсолютной величине, то кривая предложения труда индивида будет загибаться назад.

Предложение труда для данной отдельной фирмы при совершенной конкуренции абсолютно эластично.

Рыночное предложение представлено восходящей кривой. Ее эластичность зависит от мобильности труда. Отсутствие мобильности может быть обусловлено двумя группами факторов: географическими и профессиональными.

 Эластичность предложения ресурса определяет пропорцию распределения зарплаты на удерживающий доход и экономическую ренту. Удерживающий доход – это зарплата, которая должна быть выплачена с тем, чтобы удержать работника от перехода на другую работу. Экономическая рента – это часть зарплаты, превышающая удерживающий доход.

 Спрос на труд зависит от предельной выручки от предельного продукта труда. Это – дополнительный доход, который приносит прирост выпуска от найма дополнительного работника. Максимизирующая прибыль фирма продолжает нанимать работников до тех пор, пока MRPL не сравняется с MRCL (= W при  совершенной конкуренции).

 Эластичность спроса на труд зависит от эластичности спроса на производимые им товары, возможности замены труда другими ресурсами и наоборот, эластичности предложения ресурсов-заменителей и дополняющих ресурсов, долей зарплаты в общих издержках и рассматриваемого временного периода.

 Несмотря на то, что рыночные силы ведут к сглаживанию различий между работниками, тем не менее, неравенство заработков сохраняется и при совершенной конкуренции. Люди обладают различными способностями и квалификацией, не являются абсолютно мобильными.

 Если фирмы обладают рыночной властью на товарном рынке, то они будут стремиться сокращать выпуск, а следовательно, нанимать меньше работников. Они будут максимизировать прибыли при уровне занятости относительно которого MRPL = W.

 Если фирма является нанимателем-монопсонистом, то она нанимает работников до того момента, пока не установится равенство между MRPL и MRCL. Поскольку ставка зарплаты ниже MRCL, то монопсонист, при прочих равных, наймет меньше работников при более низкой оплате труда по сравнению с конкурентными рынками труда.

  Если профсоюз обладает монопольной властью, то его возможность повышать зарплату будет ограничена, если наниматель действует в условиях совершенной или монополистической конкуренции. Повышение зарплаты вынудит нанимателя снизить занятость.

 При двусторонней монополии (монополист-профсоюз против монопсониста-нанимателя) профсоюз может иметь значительную возможность для повышения зарплаты по сравнению с ситуацией монопсонии, причем наниматель не станет стремиться к снижению занятости. При этом отсутствует равновесная зарплата. Она будет определяться переговорной силой сторон.

 Неравенство доходов на несовершенном рынке труда непосредственно связана с соотношением рыночной власти заключающих сделки сторон.

 Необходимо различать покупку услуг капитала или земли и покупку самого капитала и земли.

 Максимизирующий прибыль уровень использования услуг капитала и земли достигается там, где MRP равно Р (при совершенной конкуренции) или MRC (при монопсонии).

  Спрос на услуги капитала равен MRPK. Из-за убывающей отдачи MRPK будет убывать по мере увеличения использования капитала.

 Предложение услуг капитала фирме будет представлено горизонтальной или восходящей линией в зависимости от того, является ли фирма конкурентной или имеет рыночную власть в качестве монопсониста.

 Предложение услуг капитала фирмой в коротком периоде будет скорее абсолютно эластичным вплоть до максимально возможной величины, а затем становится абсолютно неэластичным. В длительном периоде предлагающая услуги капитала фирма может купить дополнительное количество единиц капитала для предоставления его напрокат. Это решение определяется ее предельными издержками. Они обычно могут быть выражены через некий годовой норматив, учитывающий альтернативную стоимость заимствования денег для покупки, годовую норму обесценения (амортизации) оборудования, издержек поддержания оборудования в рабочем состоянии.

 Спрос на капитал как актив зависит от его отдачи для фирмы. Для ее расчета все будущие доходы от инвестиций должны быть дисконтированы по рыночной процентной ставке (норме дисконтирования). Если приведенная стоимость превышает затраты на инвестиции, то они оправданы. Альтернативный вариант оценки заключается в сравнении рассчетной отдачи от инвестиций с той, которую фирма может получить при ином варианте действий.

 Предложение финансовых средств для инвестиций зависит от предложения заемных средств, которое, в свою очередь, зависит от процентной ставки, общего уровня бережливости и ожиданий относительно будущего уровня цен и доходов. Процентная ставка определяется спросом и предложением заемных средств. При принятии решений об инвестировании фирма использует ее как норму дисконтирования.

 Земельная рента, подобно цене услуг прочих ресурсов, также определяется через взаимодействие спроса и предложения. Предложение земли абсолютно неэластично (или же является почти таковым). Спрос на услуги земли может быть представлен убывающей кривой, которая представляет ее MRP.

 Цена земли определяется стоимостью потенциальной ренты, представляющей ее предельную выгоду, и платой за заемные средства, необходимые для ее приобретения (предельные издержки земли). Равновесие обеспечивается в случае их равенства.

 В конечном счете доходы определяются количеством и качеством ресурсов в распоряжении индивида, рыночной ценой их услуг.

 

Основные понятия:

 

Дисконтирование

Инвестиции

Квази-рента

Монопсония

Норма дисконтирования

Олигопсония

Отрицательная предельная полезность труда

Предельная выручка от предельного продукта

Предельные издержки на ресурс

Приведенная стоимость

Производный спрос

Средние издержки на ресурс Стоимость предельного продукта

Удерживающий доход

Чистая приведенная стоимость

Экономическая дискриминация

Экономическая рента

Эффект дохода от повышения ставки зарплаты

Эффект замены от повышения ставки зарплаты

Эффективная ставка зарплаты

 

 

Вопросы к главе 7:

 

«Не потому хлеб дорог, что платится рента, а рента платится потому, что хлеб дорог». Это известное изречение принадлежит выдающемуся экономисту начала XIX века Д.Рикардо. Какую особенность спроса на ресурс и формирования цены на его услуги оно отражает?

Рассмотрите выбор «доход-досуг». Объясните, почему эффект замещения здесь всегда положительный, в отличии от эффекта дохода, который всегда отрицательный?

Зарплата учителя составляет 50 у.е. в месяц при нагрузке 18 учебных часов в неделю. За зарплату в 100 у.е. в месяц он был готов на 30 учебных часов в неделю. Однако унаследовав квартиру и сдав ее за 150 у.е. в месяц, он перешел на полставки и стал получать 25 у.е. в месяц за 10 учебных часов в неделю. Каково было соотношение эффектов замещения и дохода до получения наследства и после?

Зарплата врача в С.-Петербурге в государственных лечебных учреждениях осенью 2000 г. была меньше 1500 руб. в месяц (ниже прожиточного минимума человека в трудоспособном возрасте). Однако в то же самое время АО «Петрохлеб» предлагало вакантные рабочие места вахтеров с зарплатой 2-2,5 тыс. руб. в месяц (режим работы – сутки через трое). Газеты объявляли конкурс на места продавщиц бутиков с оплатой от 5 тыс. руб. в месяц. Как вы думаете, почему в Петербурге не закрылись государственные поликлиники и больницы по причине нехватки персонала?

В газете «Комерсантъ» от 26 октября 2000 г. была опубликована статья о конфликте между ректором Московской консерватории и Министерством культуры РФ. Министр культуры М.Швыдкой привел такой пример: зарплата профессора консерватории (около 3 тыс. руб. в месяц) в 10 раз ниже зарплаты главбуха этого учебного заведения. Как вы думаете, почему главбух получал в 10 раз больше профессора?

В советскую эпоху хоккейные звезды (Якушев, Харламов, Третьяк и др.) получали зарплату, которая была в сотни раз меньше, чем у их заокеанских коллег из НХЛ. Билет на хоккейный матч внутреннего чемпионата был вполне доступен по цене любому гражданину с зарплатой даже ниже средней. Как вы полагаете, создавали ли они ренту, играя в чемпионате СССР? А если да, то кому она доставалась?

В приведенной ниже таблице даны часовые ставки зарплаты и общий выпуск которые изменяются по мере увеличения числа занятых на фирме.

 

Число работников	1	2	3	4	5	6	7	8
Ставка зарплаты (д.е.)	6	8	10	12	14	16	18	20
Общий выпуск (ед.)	20	44	64	80	92	100	104	104

 

Предположим, что каждая единица продукции продается за 4 д.е.

а) Добавьте в таблицу две строчки и заполните их рассчитанными значениями предельных издержек на ресурс и предельной выручки от предельного продукта для каждого числа работников;

б) Сколько работников наймет максимизирующая прибыль фирма?

в) Какова будет часовая ставка зарплаты при этом уровне занятости?

г) Какова при этих условиях будет часовая выручка фирмы?

д) Предположим, что фирма также несет каждый час постоянные издержки, составляющие 60 д.е. Какую прибыль получит фирма за час?

е) Предположим, что работники фирмы организовали профсоюз и фирма согласилась платить установленную в ходе переговоров ставку зарплаты всем работникам. Каков максимум часовой ставки зарплаты, который не вынуждает фирму сокращать число работников по сравнению с определенным в (б)?

ж) Какова теперь будет часовая прибыль фирмы?

Объясните, почему рыночная кривая спроса на труд менее эластична, чем индивидуальные кривые спроса на труд, из которых она складывается?

В каком случае «избыток фирмы» на рынке труда может быть равен прибыли фирмы?

Объясните, чем цена услуг вещественного ресурса отличается от цены самого ресурса?

Почему при сравнении затрат на вещественные и человеческие ресурсы мы сопоставляем цены их услуг? В каком обществе возможно было сопоставление их цен как капитальных активов?

Представьте себе, что вы предприниматель, который делает выбор между тремя инвестиционными проектами, представленными в следующей таблице:

 

Проект	Инвестиции (д.е.)	Прибыль по годам (д.е.)		NPV (д.е.)
		1-й год	2-й год
I	100	100	20
II	100	20	120
III	100	120	10

 

Процентная ставка – 10% годовых. Выберете наиболее выгодный проект на основе сопоставления их чистых приведенных стоимостей (выпишите рассчитанные значения NPV в последнем столбце).

Процентная ставка – 12% годовых. Цена приобретаемого капитального актива – 10000 д.е. Он служит пять лет, по истечении которых может быть продан за 2000 д.е. Какова минимальная прибыль, которую он должен принести владельцу за эти пять лет с тем, чтобы его покупка не была убыточной?

Равновесие на рынке ресурса имеет место, когда предельная выручка от предельного продукта ресурса (MRP) выравнивается с предельными издержками на этот ресурс (MRC). Что выступает в качестве MRP и MRC на совершенном рынке капитала и определяет его оптимальный запас?

В 1879 г. в своей книге «Прогресс и бедность» американец Генри Джордж предложил изымать у владельцев земли земельную ренту в виде налога и заменить этим «единым налогом на землю» все прочие налоги. Как вы полагаете, если бы это предложение удалось реализовать, то как бы это повлияло на рынок земли, ее цену?

Предположим, что вы располагаете суммой в 10000 д.е. За эту сумму можно приобрести земельный участок и сдать его арендатору. При этом ежегодная рента составит 500 д.е. Банк предлагает выплачивать вам на такой вклад 6% годовых. Какую максимальную сумму вы согласитесь заплатить за землю в такой ситуации?

 

Тесты к главе 7:

 

Спрос на ресурс зависит преимущественно от:

а) предложения ресурса;

б) спроса на товар, производимый при помощи этого ресурса;

в) цены этого ресурса;

г) эластичности предложения ресурса-заменителя;

д) ни от чего из вышеперечисленного.

 

            2. Предельная выручка от предельного продукта измеряет:

            а) величину, на которую продукция дополнительного работника увеличивает общую выручку фирмы;

            б) снижение цены продукции, на которое вынуждена пойти фирма ради продукции дополнительного работника;

            в) увеличение в общих издержках на ресурс, которое являются результатом использования услуг дополнительной единицы ресурса;

            г) увеличение в общей выручке, которое обусловлено производством еще одной единицы продукции.

 

            3. Пользователь ресурса на совершенном рынке максимизирует прибыль от ресурса, уравнивая:

            а) цену ресурса с MRP;

            б) предельную производительность ресурса с MRC;

            в) предельную производительность ресурса с ценой ресурса;

            г) цену ресурса с MRC.

 

            4. Кривая спроса на труд фирмы:

            а) имеет отрицательный наклон, так как эластичность спроса всегда меньше единицы;

            б) имеет отрицательный наклон по причине убывающей предельной производительности;

            в) абсолютно эластична при текущей ставке зарплаты;

            г) имеет отрицательный наклон по причине убывающей предельной полезности.

 

            5. Работодатель на совершенном рынке должен нанимать дополнительных работников, пока:

            а) MRP превышает ставку зарплаты;

            б) ставка зарплаты меньше, чем МР;

            в) средний продукт больше, чем МР;

            г) МС превышает MR;

            д) предельные издержки на ресурс превышают MRP.

 

            6. Фирма нанимает максимизирующий прибыль объем ресурса, когда:

            а) AVC = MC;

            б) MP = MRC;

            в) MRC = MR;

            г) MRP = MRC;

            д) P = MRP.

 

            7. Рыночная кривая предложения труда имеет положительный наклон по причине:

            а) убывающей отдачи;

            б) возрастающих альтернативных издержек в форме досуга;

            в) снижающихся MRC;

            г) того, что каждый наниматель действует на совершенном рынке труда.

 

            8. Отдельная фирма на совершенном рынке труда сталкивается с:

            а) совершенно эластичной кривой предложения труда и убывающей кривой спроса на труд;

            б) совершенно эластичной кривой спроса на труд и возрастающей кривой предложения труда;

            в) совершенно эластичными кривыми спроса и предложения труда;

            г) убывающей кривой спроса на труд и возрастающей кривой предложения труда.

 

            9. Предположим, что MRP двенадцатого работника равен 22 д.е.. предельные издержки от найма этого работника составляют 16 д.е. Можно утверждать, что фирма:

            а) нанимает работников на рынке труда по ставке зарплаты, равной 16 д.е.;

            б) нанимает труд на монопсонистическом рынке труда;

            в) найдет для себя прибыльным нанять меньшее количество работников;

            г) найдет для себя прибыльным нанять большее количество работников.

 

            10. Монопсонист:

            а) поднимает ставку зарплаты выше конкурентно-равновесного уровня с целью привлечения дополнительных работников;

            б) снижает число нанимаемых работников и, таким образом, может платить каждому из оставшихся работников более низкую ставку зарплаты;

            в) принимает рыночную ставку зарплаты как заданную;

            г) выплачивает зарплату равную MRP.

 

            11. Если наниматель монопсонист, то:

            а) его кривая MRC будет находиться ниже кривой спроса на труд;

            б) кривая предложения труда и кривая MRC совпадут и будут совершенно эластичны;

            в) он должен также быть монополистом и на товарном рынке;

            г) кривая предложения труда будет иметь положительный наклон, а кривая MRC будет находиться выше ее.

 

            12. Профсоюз может увеличить спрос на услуги труда своих членов путем:

            а) увеличения спроса на производимую продукцию;

            б) увеличения производительность своих членов;

            в) снижения цен на ресурсы-заменители;

            г) увеличения цен на дополняющие ресурсы;

            д) осуществления всего перечисленного выше.

 

            13. На рынке труда, характеризующимся двусторонней монополией, ставка зарплаты:

            а) не может быть точно определена;

            б) устанавливается на уровне, удовлетворяющим профсоюз;

            в) устанавливается на уровне, удовлетворяющим нанимателя;

            г) всегда устанавливается на уровне, который имел бы место на совершенном рынке.

 

            14. Тот факт, что 1000 д.е. сегодня не равны 1000 д.е. завтра, явился основой концепции:

            а) арендной платы за капитал;

            б) приведенной стоимости;

            в) сложных процентах;

            г) все из вышеперечисленного – верно.

 

            15. Арендная плата, за которую услуги капитала предлагаются отрасли, зависит от:

            а) альтернативных издержек капитала в отрасли;

            б) эластичности предложения капитала;

            в) MRP капитала;

            г) всего вышеперечисленного.

 

            16. Если 100 000 д.е. размещены на депозите под 7% годовых, то в конце второго года процентный доход составит:

            а) 14 000;                   б) 7000;                      в) 14490;                    г) 10840.

 

            17. Цена единицы оборудования равна 20 000 д.е. и она продается через год по остаточной стоимости равной 18 000 д.е. Это оборудование создает поток дохода, равный 6000 д.е. в год. Наиболее высокой процентной ставкой, которую уплатил бы инвестор, чтобы финансировать покупку этой единицы оборудования, будет:

            а) 10;              б) 6                 в) 30;              г) 20.

 

            18. Экономическая рента:

            а) не существует при совершенной конкуренции;

            б) появляется в случаях, когда предложение ресурса не абсолютно эластично;

            в) появляется в случаях, когда предложение ресурса абсолютно эластично;

            г) равна процентной ставке, если все рынки характеризуются совершенной конкуренцией.

 

            19. Совокупное предложение земли:

            а) характеризуется восходящей кривой предложения;

            б) абсолютно эластично;

            в) абсолютно неэластично;

            г) больше в коротком периоде, чем в длительном.

 

            20. Если земля приносит ежегодную ренту в размере 3000 д.е., то ее цена при процентной ставке в 6% составляет:

            а) 18 000;                   б) 5000;                      в) 20 000;                   г) 50 000.