Глава 16. Государственная валютная политика

 

16.1. Цели и содержание  валютного регулирования

Валютное регулирование - широкое понятие, включающее в себя  установление соотношение внутренней валюты и важнейших иностранных валют, обращение иностранной валюты внутри страны, международные расчеты, система обязательных платежей в валюте, влияние валютного регулирования на экономическую динамику  и пр.

Каждая  национальная валюта имеет денежную  стоимость в другой валюте, который называется валютным курсом. Исчисление валютного курса необходимо для взаимного обмена валют при осуществлении торговых операций, для сравнения цен мирового рынка и национального рынка, для переоценки счетов предприятий и организаций в иностранной валюте.

В условиях современной экономической системы осуществляется как рыночное, так  и  государственнике регулирование валютных отношений.

Рыночное валютное регулирование - установление валютных отношений и пропорций на рынке под спроса и предложения. Действие  законов спроса и предложения в условиях конкуренции на валютных рынках  обеспечивает относительную эквивалентность обмена валют, соответствие  международных потоков валют потребностям мирового хозяйства, связанным с  движением товаров, услуг, капиталов, кредитов. Через ценовой механизм и  сигналы динамики валютного курса на рынке экономические агенты узнают о  запросах покупателей валют и возможностях их предложения. Тем самым рынок  выступает как источник информации о состоянии валютных операций.

Государственное валютное регулирование предполагает активную роль государственных органов в формировании валютных соотношений и пропорций. Применение им специфических методов и инструментов воздействия, не всегда совместимых с рыночными.

Рыночное и государственное валютное регулирование дополняют друг друга.  Первое, основанное на конкуренции, порождает стимулы развития, а второе  направлено на преодоление негативных сторон рыночного регулирования валютных  отношений. Соотношение между ними часто меняется. В условиях кризисных  потрясений, войн, послевоенной разрухи преобладает государственное валютное  регулирование, порой весьма жесткое. При улучшении валютно-экономического  положения происходит либерализация валютных операций, поощряется рыночная  конкуренция в этой сфере. Но государство всегда обязано сохранять валютный контроль в  целях регламентации и надзора за валютными отношениями.

В системе  регулирования рыночной экономики важное место занимает валютная политика как совокупность мероприятий, осуществляемых в сфере международных, валютных и  других экономических отношений в соответствии с текущими и стратегическими  целями страны. Она направлена на достижение главных целей экономической  политики в рамках "магического многоугольника" - обеспечить устойчивость  экономического роста, сдержать рост безработицы и инфляции, поддержать  равновесие платежного баланса.

На разных этапах развития экономики страны на первый план  выдвигаются конкретные цели валютной политики, а именно:

- преодоление валютного  кризиса и обеспечение валютной стабилизации;

- преодоление валютных ограничений и переход к  конвертируемости валюты;

-  либерализация валютных операций.

Способы проведения валютной политики можно подразделить на прямые и косвенные. Прямое валютное регулирование реализуется путем  принятия законодательных  актов, постановлений и  действий  исполнительной  власти. Косвенное валютное регулирование осуществляется   с  использованием  экономических,  в  частности,  валютно-кредитных    методов  воздействия на поведение экономических агентов рынка.

Регулирование валютных  отношений включает несколько уровней. В качестве таковых можно выделить:

частные предприятия, в первую очередь национальные и международные  банки и корпорации, которые располагают огромными валютными ресурсами и  активно участвуют в валютных операциях;

органы государственной власти субъектов Федерации;

федеральные органы государственной власти (министерство финансов, центральный банк, органы валютного контроля );

межгосударственные финансовые организации.

Необходимость межгосударственного регулирования валютных отношений в форме координации валютной,  кредитной и финансовой политики обусловлено следующими причинами:

а) усиление взаимозависимости национальных экономик, включая валютные, кредитные, финансовые отношения;

б) изменениями соотношений между рыночным и государственным  регулированием в пользу рынка в условиях либерализации хозяйственных  отношений;

в) изменением сложившейся в послевоенные годы расстановки сил  на мировой арене, появлением новых конкурентов - молодых индустриальных  государств.

г) громадным ростом масштабов мировых валютных, кредитных, финансовых рынков,  которые к тому же отличаются нестабильностью в связи с резкими колебаниями плавающих  валютных курсов, процентных ставок, периодическими нефтяными шоками,  биржевыми кризисами и т.д.

По форме проведения валютная политика подразделяется на  структурную и текущую. Структурная валютная политика - совокупность  долгосрочных мероприятий, направленных на осуществление структурных  изменений в мировой валютной системе. Она  реализуется в форме валютных реформ.  Текущая валютная политика - совокупность краткосрочных мер,  направленных на повседневное, оперативное регулирование валютного курса.  валютных операций, деятельности валютного рынка и рынка золота.

Применяются следующие методы  проведения валютной политики: дисконтная, девизная политика и ее разновидность - валютная интервенция;  диверсификация валютных резервов; валютные ограничения; девальвация и  ревальвация.

Дисконтная политика - изменение учетной ставки национального   банка, направленное на регулирование  валютного  курса  и  платежного баланса  путем воздействия на международное движение капиталов, с одной стороны, и  динамику внутренних кредитов, денежной массы, цен, совокупного спроса - с другой.  Например, при пассивном платежном балансе, в условиях относительно свободного  передвижения капиталов повышение учетной ставки может стимулировать приток  капиталов из стран, где более низкая процентная ставка, и сдерживать отлив  национальных капиталов, что способствует улучшению состояния платежного  баланса и повышению валютного курса.

Девизная политика - метод воздействия на курс национальной валюты  путем купли-продажи государственными органами иностранной валюты. В целях повышения курса национальной  валюты "центральный банк продает, а для снижения - скупает инвалюту в обмен на национальную. Девизная политика осуществляется ныне преимущественно в форме валютной  интервенции, т.е. вмешательства центрального банка в операции на валютном рынке  с целью воздействия на курс. Ее характерные черты - относительно крупные  масштабы и сравнительно краткий период применения.

Диверсификация валютных резервов - политика государств, банков, ТНК,  направленная на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их  состав разных валют с целью обеспечить международные расчеты, проведение  валютной интервенции и защиту от валютных потерь. Эта политика обычно  осуществляется путем продажи нестабильных валют и покупки более устойчивых, а  также валют, необходимых для международных расчетов.

Валютные ограничения - представляют собой различные виды  отклонений от рыночного установления валютных пропорций. В частности речь может идти о таких способах регулирование  степени конвертируемости валют как установление валютного коридора, установление режима валютного курса и пр.

В валютной политике переплатаются две противоречивые тенденции: координация действий, поиск совместных путей решения валютных проблем и  разногласия, в силу стремления каждой страны получить преимущества.

 В этой  борьбе используются девальвация и девальвация, множественность режимов  валютных курсов, валютная интервенция, валютные ограничения. Девальвация и ревальвация - традиционные методы валютной политики.  Результаты девальвации и ревальвации зависят от конкретных условий и  проявляются через определенное время (лаг), если не противодействуют иные  факторы.

 

Организация обращения валюты внутри страны

                и за ее пределами

Валютное регулирование - достаточно широкая проблема. Это и обращение  иностранной валюты внутри страны, и международные расчеты, и система обязательных  платежей в валюте и многие другие вопросы.

Субъекты валютных отношений подразделяются на  резидентов и  нерезидентов.

К  резидентам    относятся:   российские и  иностранные  граждане и лица без гражданства имеющие постоянное  местожительство в Российской федерации, в том числе временно  находящиеся за границей; юридические лица с местонахождением  на территории Российской Федерации и зарегистрированные в  ней, в том числе предприятия с участием иностранных  инвестиций; российские дипломатические, торговые и иные  официальные представительства за границей, пользующиеся  иммунитетом и дипломатическими привилегиями, а также  представительства и филиалы резидентов за границей.

Нерезидентами считаются: иностранные и российские  граждане и лица без гражданства, имеющие постоянное  местожительство за границей, в том числе временно находящиеся  на территории  Российской  Федерации; юридические  лица  с  местонахождением за границей, созданные и действующие в  соответствии  с  законодательством   иностранного государства,  в  том  числе с участием  российских предприятий  и организаций;  находящиеся    на    территории    Российской     Федерации  иностранные     дипломатические,    торговые     и     иные  официальные представительства, международные организации  пользующиеся иммунитетом и дипломатическими привилегиями, а  также представительства и филиалы нерезидентов.

Виды валютных операций включают:

(1) операции, связанные с  переходом права собственности на валютные ценности; 

(2) операции с использованием в качестве средства платежа иностранной  валюты, а также рубля при внешнеэкономической  деятельности;

(3) операции, связанные с вывозом и пересылкой заграницу  валютных ценностей, а также международными денежными переводами.

Виды валютных операций.

Валютные операции подразделяются на текущие  операции, и операции, связанные с движением капитала.

Текущие валютные  операции включают: операции по купле-продаже валютных  ценностей, товаров и услуг, реализации прав на  интеллектуальную собственность, расчеты по которым  осуществляются на условиях без отсрочки платежа и не  предполагающие предоставление или привлечение заемных средств;  переводы  средств  за  границу  и  из-за границы,  процентов,  дивидендов и иных доходов от банковских вкладов, кредитов,  инвестиций и прочих финансовых операций;  переводы  средств  неторгового  характера, охватывая  переводы  зарплаты, пенсий,  алиментов, наследств и другие аналогичные операции; получение и  предоставление коммерческих и финансовых кредитов на срок не  более 180 дней.

Капитальные валютные операции, имеют отношение к  движению капитала, сюда относятся: инвестиции, в том числе  приобретение и продажа ценных бумаг; предоставление и  получение коммерческих и финансовых кредитов на срок более 180  дней; привлечение и размещение средств на счета и во вклады; все  иные валютные операции не являющиеся текущими валютными  операциями.

Купля-продажа иностранной             валюты   может осуществляться на внутреннем валютном рынке страны.  Операции на валютном рынке России проводятся резидентами через  уполномоченные банки по рыночному курсу рубля к иностранным  валютам в форме межбанковских сделок, сделок на валютных  биржах и аукционах. Полномочия органов власти и функции  банковской системы следующие.

Общее руководство валютной политикой осуществляет правительство  Российской Федерации,   которое  принимает законодательные акты в области валютной политики,  обеспечивают   их   соблюдение, распределяют полномочия и  функции  по  управлению  валютной  сферой  внутри  страны. 

Конкретные направления валютной политики определяет Валютно-экономическая комиссия, которая принимает нормативно-законодательные акты в области регулирования валютными  операциями и управления валютными ресурсами.

Главным исполнительным органом валютного регулирования является Центральный банк России, а конкретным  исполнителями - уполномоченные коммерческие банки,  предприятия организации и граждане.

Функции Центрального банка России по валютному регулированию состоят в следующем:

вводит ограничения для  коммерческих банков на объемы привлечения кредитов из-за  границы;

устанавливает им максимальные размеры валютного,  процентного и курсового рисков;

 управляет валютными резервами  находящимися на его балансе;

определяет сферу и порядок  обращения иностранной  валюты на территории страны;

проводит  все виды валютных операций;

регулирует валютный рынок; 

регулирует курс рубля к иностранным валютам;

 осуществляет  контроль за деятельностью коммерческих банков, вводит единые  формы учета, отчетности, документации и статистики валютных  операций;

 готовит и публикует статистику валютно-финансовых  операций Российской  Федерации по принятым международным  стандартам. 

Порядок осуществления      валютных операций юридическими лицами-резидентами следующий. Юридические  лица-резиденты могут самостоятельно использовать принадлежащие  им валютные ресурсы на цели, не противоречащие  действующему законодательству. Резиденты осуществляют  текущие валютные операции без ограничений, а операции,  связанные с движением капитала,-  в  порядке,  установленном  Центральным банком России. Расчеты за товары между  резидентами за проданные товары не разрешаются, за исключением  случаев, разрешенных Центральным банком России. Расчеты  между резидентами и нерезидентами могут производится как в  валюте, так и рублях. Валютная выручка юридических лиц-резидентов от внешнеэкономической деятельности подлежит  обязательному зачислению на их счета в уполномоченных банках  Российской Федерации. Юридические лица могут хранить средства  в иностранной валюте на счетах и во вкладах в иностранных  банках.

Сделки с валютными ценностями между гражданами-резидентами, а также гражданами-резидентами и гражданами-нерезидентами на территории российской Федерации запрещены, за исключением случаев:

купли-продажи валютных средств  гражданами-резидентами на внутреннем валютном рынке России  через уполномоченные банки;

передачи в дар валютных ценностей  государству, фондам, организациям на благотворительные цели;  дарения валютных супругу и близким родственникам;

завещания  валютных ценностей и получения их по праву наследования;

 приобретения, продажи и обмена в целях коллекционирования  единичных иностранных денежных знаков и монет, в том числе  из драгоценных металлов, в порядке, установленном действующим  законодательством.

Вывоз    гражданами-резидентами иностранной валюты   и  других   валютных   ценностей   допускается   при соблюдении  требований таможенного законодательства.

Порядок осуществления валютных операций на территории  Российской Федерации нерезидентами (юридическими лицами и  гражданами) состоит в следующем.

Нерезиденты могут  беспрепятственно ввозить, переводить и пересылать из-за границы в  Россию, а также вывозить, переводить и пересылать за границу  валютные ценности, если указанные валютные ценности были  ранее ввезены, переведены и пересланы в Россию из-за границы  или приобретены на территории России на законном основании. 

Средства нерезидентов в иностранной валюте, переведенные или  ввезенные в Россию с соблюдением таможенных правил или  приобретенные нерезидентами в установленном порядке на ее  территории, подлежат свободному зачислению на счета и во  вклады в уполномоченных банках и могут без ограничения  переводиться через уполномоченные банки заграницу.

Нерезиденты осуществляют валютные операции, в том числе куплю-продажу валютных ценностей, только через  уполномоченные банки. Средства нерезидентов в рублях,  полученные в результате продажи иностранной валюты  уполномоченному банку, могут быть проданы обратно за  иностранную валюту, а выручка от продажи беспрепятственно  переведена или вывезена за границу.

 

 16.3. Установление валютного курса

Каждая национальная валюта имеет денежную цену в единицах другой  страны - валютный курс. Валютный курс необходим для  взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов; для  сравнения цен мировых и национальных рынков; для   периодической переоценки национальных счетов в иностранной валюте.

Факторы, влияющие на установление валютного курса.

Валютный курс зависит от спроса и предложения валюты. На его уровень оказывает влияние множество факторов. Среди них можно выделить следующие  основные: темп инфляции, состояние платежного баланса, уровень и разница процентных ставок в разных странах, степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках, проводимая валютная политика.

а. Темп инфляции как основа формирования валютного курса. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и вызывает тенденцию падения их курса в отношении к валютам стран, где темпы инфляции ниже. Чем выше темп инфляции в стране, тем при прочих равных условиях ниже курс ее валюты. Эта тенденция, как правило,  проявляется в среднесрочном и долгосрочном плане.

Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходит не сразу, а в течение ряда лет. При этом следует заметить, что зависимость валютного курса от темпов инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталом.

б. Состояние платежного баланса.

Активный платежный баланс, как правило, способствует повышению курса национальной валюты, поскольку увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников.

в. Уровень и разница процентных ставок в разных странах.

Влияние процентных ставок на валютный курс объясняется двумя обстоятельствами. С одной стороны изменение процентных ставок в стране воздействует на движение капиталов, прежде всего краткосрочных. А именно повышение процентных ставок стимулирует приток иностранных капиталов и наоборот. С другой стороны процентные ставки влияют на операции  с валютой и на рынок ссудного капитала. При проведении операций банки принимают во внимание  разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капитала. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудного капитала, где ставки ниже и размещать валюту на национальном кредитном рынке, где ставки, как правило, выше.

Институты и формы организации валютных операций.

Валютные рынки - официальные центры, где совершается купля-продажа  валют на основе спроса и предложения. Валютные рынки обслуживают  международный платежный оборот. Специфика международных расчетов  заключается в отсутствии общепринятого для всех стран  платежного средства.  Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, услугам, кредитам,  инвестициям, межгосударственным платежам является обмен одной валюты на  другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или  получателем. Банки, которым предоставлено право на проведение валютных  операций, называются уполномоченными.

Регламентация порядка международных расчетов

В качестве одной из форм валютной политики периодически используются  валютные ограничения - законодательное или административное запрещение,  лимитирование и регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой и  другими валютными ценностями. Валютные ограничения как  разновидность  валютной политики преследуют следующие цели: выравнивание  платежного  баланса, поддержание валютного  курса, концентрация  валютных  ценностей в руках государства для решения текущих и стратегических задач.

Виды  валютных ограничений:

- централизация валютных операций в центральном и уполномоченных (девизных) банках;

-    лицензирование валютных операций;

-  полное или частичное блокирование валютных счетов;  ограничение обратимости валют.

Различаются две основные сферы валютных ограничений: текущие операции платежного баланса (торговые и "невидимые" операции) и финансовые или капитальные (движение капиталов и кредитов, перевод прибылей, налоговых и других платежей).

По текущим операциям платежного баланса практикуются следующие формы  валютных ограничений:

блокирование выручки иностранных экспортеров;

обязательная продажа валютной выручки экспортеров полностью или частично;

ограниченная продажа иностранной валюты импортерам;  ограничения на форвардные покупки импортерами иностранной валюты;

регулирование сроков платежей по экспорту и импорту в связи с  развитием операций "лидз энд лэгз" в условиях нестабильности валютных курсов.  Иногда контролируются авансовые платежи импортеров иностранным экспортерам,  устанавливаются ограниченные сроки продажи экспортерами иностранной валюты  на национальную (14 дней), чтобы эти средства не были использованы для  спекулятивных операций против национальной валюты.

Формы валютных ограничений по финансовым операциям зависят от состояния платежного баланса и  направления движения капиталов.

При пассивном платежном балансе применяются следующие меры по  ограничению вывоза капитала и стимулированию притока капиталов в целях  поддержания курса валюты:

- лимитирование вывоза национальной и иностранной валюты, золота, ценных бумаг, предоставления кредитов;

- контроль за деятельностью кредитного и финансового рынков;

- ограничение участия национальных банков в предоставлении международных займов в иностранной валюте;

- принудительное изъятие иностранных ценных бумаг, принадлежащих резидентам, и их продажа на валюту;

- полное или частичное прекращение погашения внешней задолженности.

Формы прямого регулирования валютных операций. В целях повышения курса национальной валюты применяются  следующие меры административного воздействия:

- депонирование на беспроцентном счете в центральном банке новых заграничных обязательств банков;

- запрет на инвестиции нерезидентов и продажи национальных ценных бумаг иностранцам;

- обязательная конверсия займов в иностранной валюте в национальном центральном банке (практиковалась в Швейцарии);

- введение отрицательной процентной ставки по вкладам нерезидентов в национальной валюте;

-  ограничение ввоза валюты в страну;

-  ограничения   на   форвардные   продажи   национальной   валюты иностранцам;

 применение  схемы принудительных депозитов.

Таким образом, валютные ограничения в ряде случаев переплетаются с  кредитным и торговым регулированием.

Использование  государственными органами традиционных методов проведения валютной политики  стало наталкиваться на некоторый объективный предел. В связи с этим перед государством встает проблема выбора той совокупности  форм валютной политики, которая в наибольшей степени соответствует новой  экономической реальности.

 

Ключевые  понятия 16:

Валютное регулирование:

- рыночное валютное регулирование,

- государственное валютное регулирование.

Валютная политика.

Цели валютной политики.

Способы проведения валютной политики:

- прямое валютное регулирование,

- косвенное валютное регулирование.

Формы  валютной политики:  структурная,  текущая.

Виды валютных операций:

- текущие валютные операции,

- капитальные валютные операции

Методы  проведения валютной политики.

 

Вопросы для рассмотрения

Основные формы валютной политики и их особенности: дисконтная, девизная политика, диверсификация валютных резервов, девальвация и ревальвация.

Организация обращения валюты внутри страны и за ее пределами.

Институты и формы организации валютных операций.

Функции Центрального банка России по валютному регулированию.

Основные формы валютной политики.

Меры по  ограничению вывоза капитала и стимулированию притока капиталов в целях  поддержания курса валюты.

Регламентирование порядка международных расчетов. Виды  валютных ограничений: связь с состоянием платежного баланса.

Порядок осуществления валютных операций резидентами и нерезидентами.

Факторы, влияющие на установление валютного курса.

Формы прямого регулирования валютных операций.